冀中能源在積極做大做強主業的同時，繼續加強對費用的控制。2022年上半年，公司銷售費用從1.01億元下降至8443萬元，管理費用從9.31億元下降至9.09億元，財務費用從2.99億元下降至2.56億元，三項費用率從10.27%下降至6.25%。數據表明，公司管理效率大幅提升。

在這些因素推動下，冀中能源2022年上半年凈利率大幅提升7.45個百分點至14.79%，從而推動凈利潤同比大增289.79%至25.71億元，經營現金流凈額同比增加492.93%至31.01億元，凈利潤和經營現金流均創下歷史同期新高。

盈利能力方面，冀中能源2022年上半年加權平均凈資產收益率達到13.82%，換算成年化為27.64%，創下近年來最好水平。

高景氣有望維持

煤炭是冀中能源最核心的收入和利潤來源，煤價是判斷其未來業績的關鍵因素。對于2022年下半年的價格走勢，券商仍然比較樂觀。

焦煤下游主要用于鋼鐵行業。在穩增長的政策基調下，地產放松政策持續出臺，基建項目發力不斷托底，而且隨著建筑業投資與制造業投資增速的提升，天風證券認為，鋼材終端需求整體不悲觀。

供給方面，我國焦煤進口依存度較高，近年來在13%左右，主要來自于澳、蒙、俄等國。天風證券認為，國際煤炭貿易的不穩定導致進口減量，從而加劇煉焦煤供需失衡，疫情期間都難以大幅累積的庫存，后期趕工狀況下更可能再創新低。

天風證券預計，主焦煤價格中樞從2021年的2500元/噸上升到2022年的3500元/噸，最高價格仍舊存在創新高的可能。

山西證券對此也持相同觀點。其在研究報告中稱，隨著疫情的緩解，復工及穩增長政策發力，煤炭需求有望復蘇，而國內煤炭產量難以大幅增加。同時，俄烏矛盾加劇背景下，預計歐洲煤炭缺口加大，國際煤炭價格難以實質回落，國內進口煤難以增量，煤炭行業高景氣度有望延續。

從中長期來看，煤炭價格也有望長期維持在高位水平。

目前，煤炭行業固定資產投資持續保持較低水平，因此導致近幾年新建產能保持低速。同時，“碳達峰、碳中和”背景下，煤炭行業新建產能的意愿大幅減弱，即便從當下轉變心態開始新建產能，考慮4-5年的建設周期，增加產能周期過長。中泰證券認為，中長期來看，煤炭供應端的約束強，在需求每年小幅增長的背景下，未來若干年煤炭就是稀缺資源，存量產能或就是高額利潤，行業將持續高盈利的能力。

信達證券認為，本輪能源大通脹周期依然處在初期，供應偏緊的形勢或將延伸至“十四五”期間甚至更長周期維度。當前，煤炭板塊估值仍處近10 年來的歷史底部，煤炭板塊有望迎來一輪持續地業績與估值雙升的歷史性行情。

冀中能源煤炭價格有望維持高景氣的同時，其產能也有增產空間。目前，公司有在建礦井產能150 萬噸，分別為邢臺礦西井60 萬噸/年和青龍煤業90萬噸/年，均屬于市場價值大、產品認可度高的冶煉精煤，價格相對較高，市場銷售前景良好。兩個礦井投產后，將增厚上市公司業績。

此外，冀中能源目前的煤炭可采儲量僅占集團的13.96%。上市公司體外有規模龐大的煤炭資產，后續資產注入空間巨大。

在煤炭主業以外，冀中能源還在積極發展非煤板塊，培育新增長點。2022上半年，公司非煤板塊貢獻收入36.53億元，占全部營收的比例18.28%。在非煤業務中，玻纖和PVC是重點發展的兩大產品。